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DEEP RESEARCH · 이항

이항 홀딩스: 저고도 경제의 선구자와 eVTOL 상용화 리서치

EH216-S 인증, VT35 포트폴리오 확장, 중국 저고도 경제 정책을 함께 본다.

작성일: 2025-12-21 · UAM/eVTOL/저고도 경제 · 네이버블로그

투자 판단의 책임은 본인에게 있습니다. 본 자료는 리서치이며 매수·매도 추천이 아닙니다.

0. 결론 먼저

내가 보는 이항의 차별점은 인증과 실제 운항 데이터다. 서구권 경쟁사가 조종사 탑승형 기체로 FAA·EASA 인증을 진행하는 동안, 이항은 CAAC 지원 아래 자율비행 멀티콥터 방식으로 상용화에 먼저 들어갔다.

공식 사실: 원문은 이항이 eVTOL 기업 중 형식증명(TC), 생산증명(PC), 감항증명(AC)의 ‘트리플 크라운’을 달성했다고 정리한다. 또한 중국 저고도 경제가 2030년 2조 위안, 약 380조 원 시장을 목표로 한다고 인용한다.

이항 저고도 경제와 eVTOL 관련 원문 이미지

1. 투자 논리: 규제, 제품, 정책

Regulation

규제 차익

TC·PC·AC를 확보한 상용 오퍼레이터라는 점이 경쟁사와의 시간 차이를 만든다.

Product

VT35 확장

EH216-S가 도심 내 단거리 이동이라면, 2025년 10월 공개된 VT35는 200km 이상의 항속거리로 도시 간 이동 시장을 겨냥한다.

Policy

저고도 경제

허페이, 광저우, 선전 등 지방정부의 직접 투자와 선주문은 초기 시장의 마중물로 제시된다.

해석: 긍정적 논리와 동시에 2025년 3분기 매출이 전 분기 대비 감소했다는 점은 초기 B2G 시장의 변동성을 보여준다. 지정학적 리스크도 밸류에이션 할인 요인이다.

2. 제품 매트릭스: 도심과 도시 간

제품역할핵심 사실
EH216-S도심 이동2인승 완전 자율비행, 16개 프로펠러와 16개 모터, 수직 이착륙
EH216-L물류UAM 제품군의 물류형 모델
EH216-F소방소방 특화 제품군
VT35도시 간 이동2025년 10월 공개, 리프트 앤 크루즈 복합형, 약 200km 항속거리, 대당 650만 위안(약 12억 원)
이항의 UAM 플랫폼기체 판매를 넘어 관제와 운영까지 수직 통합
기체EH216-S/L/F, VT35
관제Command & Control Center
운영관광·물류·항공 미디어
인프라버티포트와 지방정부 협력
기체와 인프라의 닭과 달걀 문제를 패키지 제공으로 풀려는 전략

3. 상용화와 글로벌 확장

  • 중국: 저고도 경제가 전략적 신흥 산업으로 지정되었고, 선전은 2025년까지 1,000개 이상의 저고도 비행 노선 추가 계획을 제시한다.
  • 태국: 2025년 10월 CAAT와 UAM 샌드박스 이니셔티브를 출범했다.
  • 카타르: 2025년 11월 도하 도심에서 중동 최초 도심 유인 시범 비행을 했고, 도하 항구에서 카타라 문화마을까지 차량 30분 거리를 8분으로 단축하는 효용을 제시했다.
  • 르완다: 2025년 9월 아프리카 최초 유인 비행에 성공했다고 원문은 정리한다.
  • 운항 데이터: 실제 도심 환경에서 8만 회 이상의 무사고 비행 기록을 축적했다는 점이 핵심 자산으로 제시된다.

4. 재무·밸류에이션 관점

이항 상대 밸류에이션 관련 원문 이미지

원문은 조비 에비에이션 시가총액 약 130억 달러와 이항 약 11~13억 달러를 비교하며, 10배 이상의 격차를 차이나 디스카운트와 FAA 인증 중심의 시장 편향으로 해석한다. 이항은 2025년 예상 매출 기준 약 14~16배 PSR, 60% 이상의 마진율, 50% 이상의 매출 성장률 논리로 고성장 플랫폼식 접근이 가능하다고 본다.

리레이팅 조건

  1. 2025년 4분기 2억 위안 이상 매출 가이던스 달성.
  2. CAAC 외 중동·동남아 등 해외 인증 확장.
  3. VT35 인증 완료와 대량 인도 가시화.

리스크

  • 미·중 지정학 리스크와 핵심 부품 수급 차질 가능성.
  • 단 한 번의 인명 사고도 대중 신뢰와 규제를 훼손할 수 있는 안전 사고 리스크.
  • 정부 주도 수주 산업 특성상 분기별 매출 인식 변동성.

출처

네이버 원문