DEEP RESEARCH · 반도체/소부장

레거시 CAPEX 사이클이 진짜 오나

SK증권 IT 장비·소재 보고서를 바탕으로 메모리 투자 사이클과 소부장 바스켓 전략을 점검

작성일: 2025-09-05 · 반도체 CAPEX 사이클 관점 · 네이버블로그 원문

0. 결론 먼저

1. 내 첫 반응

오늘 보고서를 보고 레거시 사이클은 잘 몰라서 공부를 시작해 보려고 일단 기록해 둔다. 사실 레거시 사이클이 올지 안 올지는 모르겠고, 그냥 파크시스템스나 삼성전자를 가지고 있으면 되지 않나 하는 생각도 든다.

해석: 이거 공부할 시간에 사이클이 없고 계속 성장하는 산업과 기업을 공부하는 게 더 좋지 않을까 하는 생각도 있다. 특히 이번 사이클은 미국에 짓는 공장이 많으니, 유지보수가 편리한 미국 장비업체 장비를 쓰지 않을까 하는 의문도 있다. 미국 정부 압박 가능성까지 생각하면 대체불가 장비를 가진 기업 위주로 투자하는 게 더 나을 수 있다.

2. 보고서의 핵심: 4년 주기 투자 사이클

공식 사실: 원문은 SK증권 IT 장비/소재 이동주 애널리스트의 “IT 장비/소재 (Overweight), 소부장 뛰어!” 보고서를 기록한다. 보고서는 2013년, 2017년, 2021년에 이어 2025년에도 AI 학습 및 추론 시장 개화에 따른 고성능 반도체 수요 폭증으로 메모리 투자가 급증한다고 설명한다. 수치는 DRAM +54%, NAND +14%다.

3. 제조사별 투자 로드맵

공식 사실: 메모리 제조사의 올해와 내년 투자 로드맵도 구체화되고 있다고 원문은 정리한다. 삼성전자 P4 DRAM은 60K/M이며, 세부적으로 D1b 15K, D1c 45K다. P4 NAND는 V9 15K, V10은 2Q26 발주로 적혀 있다. SK하이닉스 M15X는 11월 준공, 60~70K/M로 제시되어 있다.

4. 미국 비메모리 증설과 국내 유턴 가능성

공식 사실: 미국 내 비메모리 증설 계획도 확대되고 있다. 원문은 TSMC 애리조나 fab 추가 1,000억 달러, 삼성전자 테일러 fab 누적 400억 달러 이상 계획과 초기 20K/M를 적었다. 또한 미국의 삼성전자와 SK하이닉스 VEU 철회 조치로 국내 투자 유턴 가능성도 언급한다.

5. CAPEX 사이클에서 소부장을 보는 법

공식 사실: 보고서는 CAPEX 사이클에서 소부장은 바스켓 매수가 정석이라고 정리한다. 과거 삼성전자 메모리 CAPEX가 늘어나는 초입 구간에서 장비 업체 주가가 바닥을 형성했고, 이후 소재·부품은 3~6개월 후행하여 상승했다고 설명한다. 결론적으로 소부장 체인 전반의 센티먼트 개선 구간이라는 판단이다.

6. 종목 의견과 첨부 리포트

공식 사실: 원문은 원익IPS와 코미코를 기존 최선호 관점으로 유지하고, 파크시스템스와 유니셈을 최선호주로 추가 편입했다고 적었다. 소부장 내 신규 모멘텀이 부각되는 업체로 이오테크닉스와 테스도 추천한다고 기록했다.

산업 보고서 URL은 https://buly.kr/5q7uIul이다.

7. 내 체크리스트

• 레거시 CAPEX 사이클이 실제 수주와 실적으로 이어지는지
• 미국 공장들이 한국·일본·유럽 장비보다 미국 장비를 선호하는지
• 대체불가 장비를 가진 기업이 사이클형 소부장보다 더 나은 선택인지
• 파크시스템스, 삼성전자, 보고서 언급 기업들을 각각 한 번씩 공부할 가치가 있는지