DEEP RESEARCH · 이지바이오/사료첨가제

[이지바이오] 25년도는 미국산돼지가 늘어날까?

4Q24 실적, 주주환원 변화, 미국 M&A, 트럼프 1기 사료 논리를 함께 점검

작성일: 2025-03-16 · 기업/산업 분석 · 네이버블로그

0. 결론 먼저

이지홀딩스 그룹의 자회사인 이지바이오를 보려는 이유는 FEED BUSINESS에 속해 있기 때문이다. 사료라고 하면 곡물가의 영향을 받을 것 같고, 전쟁이 끝나는 상황에서 대두가격도 전쟁 때 뛰었던 가격이 안정화되고 있는 것으로 보인다.

1. 트럼프 1기와 돼지사료 업계 논리

공식 사실: 참고한 유진투자증권 리포트는 이지바이오 종목분석 - 우호적인 환경 속 최대 실적 전망이다.

트럼프 1기(2017~2020년) 당시 미·중 무역분쟁으로 돼지 사료업체들이 반사이익을 얻는다는 논리는 단순하지만, 사료업체 입장에서는 맞는 부분도 있다. 2018년 시작된 관세전쟁에서 중국이 미국산 대두에 25% 관세를 부과하면서 중국 내 사료원가, 특히 돼지사료의 단백질원인 대두박 가격이 급등해 양돈농가가 타격을 받았다.

공식 사실: 미국 내에서는 중국의 대두 수입 감소로 미국 국내 대두 공급이 남아 사료용 대두박 가격이 내려가는 효과가 일부 있었다. USDA는 중국 미수입분 대두로 미국 돼지 농가의 사료비가 오히려 줄었다고 분석했다는 내용이 원문에 정리되어 있다.

해석: 무역분쟁 시기 돼지사료 업계가 일방적으로 호황을 누렸다고 보기는 어렵다. 지역별 수익 여건이 엇갈린 복합적 상황이었다. 다만 내 생각에는 미국의 돼지 사육 두수는 늘어날 수 있지 않을까 본다. 미국에서는 LNG뿐 아니라 돼지고기도 사라고 할 수도 있다는 생각이다.

2. Devenish Nutrition 인수와 미국 시장

공식 사실: 이지바이오는 2024년 3월 미국 사료첨가제 제조사 Devenish Nutrition을 약 883억 원에 인수하며 미국 시장에 진출했다.

미국은 세계 최대 양돈·사료 시장이다. 무역분쟁 여파로 사료 조성 변화와 대체 첨가제 수요가 부각된 시장이기도 하다. 이지바이오처럼 첨단 사료첨가제 기술을 보유한 기업은 기존 사료의 단점을 보완하거나 대체재를 공급하면서 기회를 잡을 수 있다.

해석: 트럼프 행정부의 대외정책 변화처럼 사료 공급망이 흔들리는 국면에서 중국 등은 첨가제와 대체품으로 빈틈을 메우려 했다. 이지바이오의 기술력과 글로벌 네트워크는 비슷한 상황에서 부각될 수 있다. 또한 미국 농축산물에 유리한 정책이 전개될 경우 미국 현지 거점을 가진 이지바이오가 생산·수출 증가의 수혜를 볼 수 있다.

3. 최근 4개년 주주환원 변화

2024년 말 이지바이오는 임시 주주총회를 통해 자본준비금을 이익잉여금으로 전입하는 안건을 승인했다. 이는 배당재원 확충을 위한 조치다. 자본준비금 감액배당은 세법상 주주에게 과세되지 않는 특별배당으로, 원문은 실효수익률 약 3.05%의 비과세 배당을 기대할 수 있다고 정리했다.

해석: 주주환원율 상승에는 지배구조 변화와 경영진 교체가 영향을 준 것으로 보인다. 2020년 지주사 체제로 전환되면서 Easy홀딩스가 이지바이오 지분 약 50%를 보유하게 되었고, 모회사 입장에서는 자회사 배당수익이 필요하다.

4. 경영철학과 경영진 변화

2020년 지주사 분할 이후 이지바이오는 전문경영인 중심의 각자대표 체제를 유지하고 있다. 2021년 말 황일환 대표 선임으로 3인 각자대표 체제를 갖췄고, 2024년에는 김충석 대표이사가 합류해 현재는 지현욱·김충석 각자대표 체제로 전환된 것으로 알려져 있다.

향후에는 북미 시장 입지 강화, 유럽·남미 판매망 확장, Devenish 네트워크 활용, 글로벌 톱20 사료기업 도약, 옵티팜 등 생명공학 계열사와의 시너지, 배양육·동물의약품·박테리오파지 활용 사료첨가제 투자가 주요 방향으로 정리된다.