DEEP RESEARCH · 유티아이

[유티아이] 현금 분석

코닝 지분투자 이후 UTG 매출이 가시화되기 전까지의 현금흐름, 자금조달, 부채 리스크를 점검

작성일: 2025-03-01 · 현금흐름 및 재무위험 분석 · 네이버블로그

0. 결론 먼저

해석: 이런 시기에는 경영진의 말보다 주가 흐름을 더 믿어야 한다고 생각한다. 코닝, 제3자 유상증자 참여자, 전환사채 투자자들이 검토한 점은 신뢰 근거가 될 수 있지만, 큰 비중을 실기에는 아직 부적합해 보인다.

2024년에 증자와 사채 발행으로 많은 현금을 조달했고 곧바로 베트남 공장 투자를 집행했다. 이후 FCF는 계속 유출되고 있고 영업현금흐름도 좋지 않다. 2024년에 조달한 비용을 소진하기 전에 UTG 기술을 이용한 납품과 매출이 발생해야 한다.

1. 자금조달 타임라인

공식 사실: 원문에 따르면 2020~2021년에는 경영진 스톡옵션 행사가 있었으나 대규모 외부 자본조달은 없었고, 본격적인 자금조달은 2022년 이후 진행됐다.

2. 조달 자금의 용처와 현금 수준

공식 사실: 2022년 코닝 투자금 359억원은 폴더블폰 초박막 강화유리(UTG) 사업의 시설투자와 운영자금으로 활용됐다. 2024년 800억원 조달분은 약 380억원이 베트남 신규 공장 건설 등 시설자금, 약 161.5억원이 연구개발 및 운영자금으로 계획됐다. 전환우선주 258억원 중 약 170억원은 생산설비, 나머지 88억여원은 운영자금으로 배정됐다. 2024년 6월 추가 90억원도 시설자금 40억원과 운영자금 23억원 등으로 세분화됐다.

현금 보유량은 2023년 말 연결 기준 현금및현금성자산 약 106억원에서 2024년 3분기 말 약 276억원까지 늘었다. 다만 조달 자금의 상당 부분이 공장 건설 등 투자에 투입되고 있어, 조달 규모 대비 순수 잔여 현금은 줄어들 수 있다.

3. 이자비용과 운영 부담

공식 사실: 2024년에 발행된 1·2회차 CB 총 604.5억원은 표면이자율과 만기이자율이 0%인 무이표 채권이다. 신규 CB로 인한 직접 이자 쿠폰 부담은 제한적이다.

과거 이자비용은 2022년에 약 35억원까지 증가하며 전년 대비 4배 이상 급증했고, 2023년에는 일부 차입금 상환 등으로 약 7억원 수준으로 감소했다. 2024년에는 단기차입금 일부 상환과 무이표 CB 덕분에 금융비용 부담이 크지 않을 수 있지만, 영업이익 적자 상황에서는 작은 이자비용도 이자보상배율 측면의 부담이 된다.

4. 향후 현금흐름과 부채 상환 시나리오

해석: 유티아이는 코닝 협업과 베트남 신공장 투자를 바탕으로 폴더블폰용 UTG 턴어라운드를 노린다. 증권가에서는 2024년 영업이익 200억원 이상 가능성이나 폴더블 제품 출시와 함께 폭발적 성장 기대가 언급되기도 했지만, 실제 관건은 영업현금흐름으로 연결되는지다.

현금흐름이 개선되면 최우선 과제는 부채 상환이다. 특히 2029년 만기의 541.5억원 CB는 만기상환 부담이 크다. 주가가 1회차 전환가액 36,559원, 2회차 전환가액 30,654원을 충분히 웃돌면 투자자가 주식 전환을 택할 수 있고, 이 경우 부채가 자기자본으로 바뀌어 재무구조가 개선된다. 반대로 영업성과와 주가가 부진하면 만기 상환자금을 별도로 마련해야 한다.

5. 재무건전성과 유동성 리스크

일시적인 투자나 재고 증가로 인한 적자라면 비중을 늘릴 수도 있다. 그게 아니라면 추가 유상증자나 금융권 대출이 붙는지를 확인한 뒤 비중을 싣고 싶다.

6. 폴더블 유리 관련 참고

원문은 애플 폴더블폰 양산 예상 2026년과 한국 주요 부품업체, UTG·힌지 기술력 비교 글을 참고 링크로 붙였다.