DEEP RESEARCH · 필옵틱스/유리기판
[필옵틱스] SKC의 리포트
메리츠증권 SKC 리포트에서 유리기판 관련 내용을 추려 필옵틱스 관점으로 업데이트한 기록
0. 결론 먼저
SKC는 2025년 완만한 턴어라운드가 기대되는 가운데, 성장성은 반도체부문과 유리기판 모멘텀이 이끌고 수익성은 동박 가동률 회복이 좌우한다는 내용이다. 필자는 유리기판 관련 업데이트로 이 자료를 기록했다.
1. 4Q24P 실적: 적자 확대의 원인
공식 사실: 메리츠증권 노우호 연구원의 2025년 2월 12일 자료는 SKC가 4Q24P 매출액 4,250억원, 영업적자 -826억원을 공시했고 2024년 연간 영업적자는 -2,768억원이라고 정리했다. 리포트 URL은 메리츠증권 SKC 리포트 PDF다.
| 부문 | 4Q24P 핵심 수치 | 해석 포인트 |
|---|---|---|
| 이차전지/동박 | 매출액 873억원, 영업적자 -423억원 | 영업적자 확대의 핵심 배경 |
| 화학 | 매출액 2,836억원, 영업적자 -163억원 | SM 판매물량·단가 약세, 5개 분기 연속 적자 |
| 반도체 | 매출액 530억원, 영업이익 81억원 | ISC AI 테스트 소켓 판매량 +70% QoQ, 범용 소켓 비수기 영향 |
2. BM 혁신과 반도체 성장축
공식 사실: SKC는 2024년 반도체부문의 파인세라믹스 사업부와 CMP패드 사업부 매각을 각각 3,303억원, 3,410억원에 확정했다. 2020년부터 추진한 BM 혁신은 2025년 연간 마무리 단계에 들어간다는 내용이다.
해석: 2025년 성장성은 계열사 SK하이닉스의 AI 반도체 기술 리더십과 맞물린 반도체부문, 특히 유리기판과 ISC 테스트용 소켓 고부가화 전략이 견인할 가능성이 크다는 관점이다.
비주력 사업 정리
파인세라믹스와 CMP패드 매각으로 BM 혁신 마무리 단계에 진입한다.
AI 반도체 연계
SK하이닉스의 AI 반도체 리더십과 함께 유리기판·테스트 소켓 고부가화가 부각된다.
현금 유동성
자산 유동화와 2025년 이후 Capex 축소로 현금 유동성은 건전한 수준이라는 평가다.
3. 유리기판: 필자가 주목한 업데이트
공식 사실: 유리기판부문은 2024년 미국 조지아주 생산라인 구축 이후 미국 반도체 생산자 보조금과 유리기판 분야 연구개발 보조금 수령을 확정했다. 2025년 하반기에는 제2차 라인 증설 의사결정이 이뤄질 점에 주목한다고 되어 있다.
해석: 기존 고객사 외 신규 고객사들이 품질 테스트 과정에 추가되는 점이 고무적이라는 리포트의 문장은, 유리기판 밸류체인에 대한 관심을 유지하게 만드는 핵심 근거다.
4. 동박 수익성: 턴어라운드의 조건
공식 사실: 4Q24 동박 판매량은 4,300톤, 연간 누적 판매량은 1.0만톤이며 총 생산설비 대비 가동률은 34%였다. 현재 동박 생산규모는 말레이 5만톤, 국내 정읍 5만톤이다.
- 말레이 신규 라인은 고객사 품질 인증이 마무리되며 중화권 고객사 판매 개시 등 고객사 믹스가 개선 중이다.
- 원가 경쟁력이 낮은 정읍 생산규모는 점진적으로 축소하고, 원가 우위의 말레이 라인을 기반으로 고객사향 판매량 극대화를 추진한다.
- 리포트는 4Q24 가동률 34%를 저점으로 2025년 연말 가동률 70% 이상, 판매량 3.5만톤 이상 반등을 예상한다.
- 기존 추정치는 3Q25E 동박부문 흑자전환이다.