DEEP RESEARCH · 자산배분
[자산배분] 하이일드 스프레드가 보여주는 투자심리
낮은 하이일드 스프레드, 나스닥 거래량, 하워드 막스의 LME Wave를 함께 읽은 리스크 점검
0. 결론 먼저
하이일드 스프레드가 낮다는 것은 투자자들이 신용 리스크에 둔감하다는 뜻으로 읽힙니다. 성장 기업을 완전히 떠나기보다는 금, 미국채, VIX 등으로 헤지하고, 주도주에서 큰 거래량을 동반한 장대음봉이 나오는지 확인해야 할 시기라고 봅니다.
공식 사실: 원문은 FRED의 ICE BofA US High Yield Index Option-Adjusted Spread 지표 링크를 제시합니다: https://fred.stlouisfed.org/series/BAMLH0A0HYM2.
해석: 스프레드가 낮은 환경은 신용위험에 대한 보상이 낮아진 상태입니다. 미국채 금리가 떨어지거나 하이일드 채권 금리가 오르는 식의 리스크를 염두에 둔 자산배분이 필요하다고 봅니다.
1. 지금의 자산배분 관점
낮은 하이일드 스프레드
시장 참여자들이 신용 리스크에 둔감해졌을 가능성을 보여줍니다.
금·미국채·VIX
일반적으로 분산 헤지 수단으로 볼 수 있지만, 시점과 비중은 별도로 판단해야 합니다.
주도주 거래량
주도주에서 큰 거래량과 장대음봉이 동반되면 조심할 구간으로 봅니다.
미국 주식에서 너무 빨리 빠져나올 필요는 없다고 봅니다. 다만 미국 주식 외에도 신흥국 주식과 방어적 자산에 배분하는 관점이 필요해 보입니다. 성장할 기업들이 많이 나올 것 같은 시기이기 때문에 단순 회피보다는 리스크 관리가 핵심입니다.
2. 나스닥 차트에서 보는 경계 신호
해석: 나스닥은 전반적인 약세장 전환 차트처럼 보입니다. 고점에서 내릴 때 거래량이 더 많고, 오를 때 거래량이 적으며, 전고점도 제대로 돌파하지 못하는 모습입니다. 이런 경우 전고점을 돌파하더라도 의심해서 봐야 합니다.
다만 중국 지수들은 이 차트와 반대 흐름이라 전세계적인 위험으로 단정하기는 어렵습니다. 원래 피할 곳이 없을 때 오는 쇼크가 더 무섭기 때문에, 지역별 자산 흐름도 함께 봐야 합니다.
3. 하워드 막스의 LME Wave 읽기
하워드 막스의 최신 메모 중 LME Wave를 참고했습니다: The LME Wave.
해석: 원문 맥락에서 LME Wave는 전환사채나 리파이낸싱을 활용해 부도를 회피하거나 연기하는 부채 구조조정 전략으로 해석될 가능성이 높다고 봅니다.
4. LME의 핵심과 리스크
- 전환사채 발행: 직접 상환 부담을 낮추고 투자자에게 주식 전환 기회를 줄 수 있지만, 전환이 이뤄지지 않으면 부채 부담은 남습니다.
- 신규 채권 발행 또는 만기 연장: 금리가 낮거나 안정적일 때 유효하지만, 금리가 높아지는 국면에서는 어려워질 수 있습니다.
- 신용 경색 대비: 금리 상승이나 유동성 축소 전에 기업들이 부채 구조조정을 서두르는 신호로 볼 수 있습니다.
즉, LME Wave는 기업들이 부도를 연기하고 있는 상황일 수도 있으며, 신용시장에 대한 경계를 늦추면 안 되는 시그널이라고 해석할 수 있습니다.