DEEP RESEARCH · 프랑스 신용등급과 남미 회복

무디스의 프랑스 Aa3 하향과 남미 신용 사이클

유럽 정치 리스크와 아르헨티나·브라질 신용등급 개선 흐름을 퇴직연금 비중 조절 관점에서 읽기

작성일: 2024-12-14 · 글로벌 매크로/퇴직연금 자산배분 관점 · 네이버 블로그

0. 결론 먼저

공식 사실: 참고 뉴스 제목은 “무디스, 프랑스 신용등급 Aa3으로 하향 조정…정치적 분열 이유”이다.

1. 프랑스: 정치 리스크가 신용등급으로 번지는 구간

프랑스도 정치 문제가 있다. 이것이 최근의 추세인지 점검해야 한다. 과거 1차 세계대전과 2차 세계대전 시기에도 살기가 어려워지면 이런 문제가 많이 나왔다는 이야기가 있는데, 지금 흐름도 하수상하게 느껴진다.

해석: 신용등급 하향 자체보다 중요한 것은 선진국 정치 리스크가 재정과 신용평가로 연결되는 흐름이다. 프랑스의 Aa3 하향은 유럽 비중을 자동으로 늘리기보다 정치 안정성과 재정 신뢰를 함께 봐야 한다는 신호로 읽는다.

2. 아르헨티나: 회복 신호와 디폴트 위험의 공존

공식 사실: Fitch Ratings는 2024년 11월 아르헨티나의 신용등급을 기존 “CC”에서 “CCC”로 상향 조정했다. 하비에르 밀레이 대통령 정부의 경제 정책이 국제 준비금을 늘리고 외화 채권 상환 능력에 대한 신뢰를 높였기 때문으로 설명된다.

• 세금 사면 프로그램을 통해 약 233억 달러가 유입되었다.
• 준비금은 210억 달러에서 300억 달러로 증가했다.
• S&P 기준 아르헨티나 등급은 “CCC”이고 전망은 안정적이다.
• Moody’s 기준 아르헨티나 등급은 “Ca”로, 매우 낮은 투자 신뢰도를 나타낸다.
• 최근 10개월 연속 재정 흑자를 기록하며 경제 회복 신호를 보이고 있다.
• 다만 외채 상환 부담과 낮은 국제 준비금 수준 때문에 높은 디폴트 위험에 직면해 있다.

3. 브라질: 투자등급 복귀 가능성

공식 사실: Moody’s는 2024년 10월 브라질 신용등급을 “Ba2”에서 “Ba1”로 상향 조정했다. 이는 투자 등급 바로 아래 단계이며, 긍정적 전망도 유지하고 있어 향후 추가 등급 상승 가능성이 있다.

• 상향 조정의 배경은 경제 성장과 재정 개혁 성과다.
• S&P 기준 브라질 등급은 “BB”이고 전망은 안정적이다.
• Fitch Ratings 기준 브라질 등급도 “BB”이며 안정적인 전망을 보인다.
• 브라질은 상대적으로 안정적인 경제 구조와 재정 개혁으로 투자자 신뢰를 회복하고 있다.

4. 퇴직연금 비중 조절에 주는 의미

최근을 보면 유럽이 지고 남미 쪽이 뜨고 있는 것 같다. 내년부터 시작할 퇴직연금투자에서 이 흐름을 비중 조절에 반영할 예정이다.