DEEP RESEARCH · 인바디 IR 소통

인바디 IR팀 추가 메일 공유: 자본조달비용, 잉여현금, 주주 소통

개인 주주 관점에서 장기 재무목표와 자본 활용 계획 공개를 요청한 메일 정리

작성일: 2024-12-14 · 주주 소통·자본 배치 관점 · 네이버블로그

0. 결론 먼저

해당 메일은 주주총회 때 답변을 들으려고 11월에 보내놓은 개인 의견이다. 특별히 회신을 바라고 보낸 것은 아니지만, 혹시 회신이 오면 공지하려고 했다. 아직 답이 오지 않아 먼저 공유한다.

1. 메일의 배경

먼저 상세한 답변에 감사드리며, 회사의 경영 상황과 전략적 방향성을 이해할 수 있었다고 적었다. 다만 개인 주주로서 몇 가지 의견을 전달했다. 이는 회사의 지속적인 성장을 더 견고하게 만드는 데 참고가 되었으면 하는 취지다.

지금처럼 이익의 성장을 일부 훼손하면서 성장하는 시기에는 주주와 더 소통할 필요가 있다고 생각한다. 장기 재무목표를 공유하지 않은 상태에서 결정은 경영진 단독으로 이루어지지만, 그 책임은 시장 평가로 반영되는 주식가격을 통해 주주도 같이 지기 때문이다.

물론 회사가 자사주 매입소각과 자사주 매입 등을 통해 보완하고 있지만, 소통 측면에서는 아쉬운 부분이 있다.

관련 기존 답장 글: [인바디] 243Q 분기보고서 IR주담문의사항 답변메일 공유

2. 추가 우려: 자본조달비용 대비 성장

추가 우려 사항은 자본조달비용 대비 성장과 잉여이익금 활용이다. 개인적으로 자본조달비용은 주주가 생각하는 연간 주가수익률 수준으로도 볼 수 있다고 생각한다. 주주는 그 정도 수익률을 기대하며 투자하기 때문이다. 그 이하의 수익을 낼 것이라면 회사 돈을 주주에게 돌려주는 것이 맞다고 본다.

현재 인바디의 지속적인 이익잉여금 축적은 안정적인 재무 건전성을 보여준다. 하지만 장기적 관점에서는 몇 가지 우려가 있다.

시장은 기업 가치를 항상 장기 현금흐름 관점에서 평가한다. 잉여현금이 아무리 많아도 이를 자본조달비용, 예를 들어 9% 이상의 수익성 있는 방식으로 활용하지 못한다면 주가는 저평가될 가능성이 높다.

이처럼 장기적으로 잉여현금을 비효율적으로 방치하면 시장에서 기업 가치는 급격히 감소할 수 있다. 특히 경영진이 자본 활용 계획을 명확히 제시하지 않거나, 배당과 자사주 매입 등 주주환원 정책이 부족할 때 두드러진다.

3. 재투자와 주주환원 정책

잉여현금이 단순히 쌓여 있는 것만으로는 기업의 잠재력을 충분히 보여줄 수 없다. 이를 성장 동력으로 활용하거나, 배당 또는 자사주 매입으로 주주가치를 높이지 않을 경우 “비활성화된 자본”으로 간주되어 시장에서 저평가될 가능성이 크다.

4. 장기 신뢰를 위한 투명한 목표

IR팀에서 언급한 글로벌 시장 확장과 신규 투자 전략은 매우 긍정적이라고 보았다. 다만 이런 투자와 자본 활용 계획이 실제로 자본조달비용 대비 충분히 높은 수익을 창출할 수 있음을 시장에 증명하는 것이 중요하다고 생각한다.

이를 위해 다음과 같은 내용이 주기적으로 공유되기를 요청했다.

1. 자본조달비용 대비 목표 성장률
2. 잉여현금 활용 방안: 배당, 자사주 매입 기준 등
3. 글로벌 시장 확장 및 신규 투자에 따른 예상 성과

5. 개인 주주로서의 의견

인바디는 독보적인 기술력과 시장 내 높은 신뢰도를 바탕으로 꾸준히 성장하고 있는 기업이다. 명확한 경쟁시장이 없는 시장에서 이렇게 오랫동안 성장하는 기업은 세상에 몇 개 없을 것이라고 생각한다.

다만 현재의 잉여현금 축적이 장기적으로 주주가치와 시장 평가에 부정적 영향을 미치지 않도록, 더 명확한 자본 활용 계획과 장기 목표 설정을 주주에게 공유해주는 것이 필요하다고 본다.

회사의 지속적인 성장을 진심으로 응원하며, 이 의견이 회사의 전략적 의사결정에 작은 참고가 되기를 바란다.