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[인바디] 243Q 분기보고서 IR 문의사항 답변 메일 공유
3분기 보고서 관련 7개 주주 질문과 회사 답변을 비용, 신사업, 성장전략 관점에서 재정리
0. 결론 먼저
IR 답변의 핵심은 이번 비용 증가가 회수 리스크나 예기치 못한 일회성 비용보다는 제품 믹스 변화, 신설 법인의 초기 고정비, 계획된 글로벌 영업 인프라 투자에 가깝다는 점이다. 다만 장기 자본조달비용, 재투자율, 매출성장률, 영업이익률 같은 정책 목표는 아직 구체적으로 제시되지 않았고, 주주 관점에서는 계속 확인해야 할 부분이다.
1. 보낸 메일의 핵심 질문
공식 사실: 2024년 11월 15일 금요일 오후 4시 9분, 홍보팀 대표메일 <pr@inbody.com>로 인바디 IR 담당자에게 243Q 분기보고서 문의 메일을 보냈다. 발신자는 인바디 주식을 보유한 개인 주주로 명시했다.
질문은 분기보고서를 통해 사업 현황을 자세히 확인한 뒤 생긴 궁금증을 정리한 것이다. 주요 질문은 다음 7가지였다.
- 자동혈압계 가격이 이번 분기에서 큰 폭으로 증가한 것으로 보이며, 이것이 코르트 제품군 포함과 관련이 있는지
- 천안 제2공장의 토지와 건물 자산이 각각 178.5백만 원, 23백만 원 증가한 목적
- 보고서에 명시된 11억 원 배당금이 해외 법인에서 발생한 것인지
- 코르트와 BWA 적자의 주요 원인, 코르트가 신사업 초기 투자 때문인지, BWA가 미국 캘리포니아 판매 법인으로서 어떤 이유로 적자인지
- 당기 손실충당금 증가가 매출채권 회수 리스크 때문인지, 다른 요인이 있는지
- 종업원비 140억 원에서 170억 원, 광고선전비 17억 원에서 29억 원, 전체 판관비 320억 원에서 400억 원으로 증가한 세부 원인
- 회사가 매출 성장을 지속적으로 자신할 수 있는 구체적 전략
2. 가격, 자산, 배당에 대한 회사 답변
| 질문 | 회사 답변 | 확인 포인트 |
|---|---|---|
| 혈압계 3분기 가격 변동 | 주로 판매 제품 구성, 즉 Product Mix 변화에 기인한다. 코르트 제품도 포함되어 있으나 현재 전체 매출에서 차지하는 비중이 크지 않아 가격 변동 영향은 제한적이다. | 코르트가 가격 상승의 핵심 원인은 아니며, 믹스 변화가 더 중요하다. |
| 천안 공장 자산 증가 | 신규 부동산 취득이 아니라 기존 부동산 취득 이후 진행된 정비 등의 금액이 자본적지출로 반영된 것이다. | 신규 공장 매입보다는 기존 자산 관련 후속 지출로 이해해야 한다. |
| 배당금 11억 원 | 국내 LP 투자 건에 대한 배당수익이다. | 해외 법인 배당이 아니라 국내 LP 투자 수익이다. |
3. 코르트, BWA, 손실충당금
공식 사실: 회사는 코르트와 BWA 모두 신설 초기 단계로 인건비 등 고정비용이 발생하는 시기라고 답변했다. 매출이 일정 규모에 도달하면 영업이익률이 개선될 것으로 예상하며, 현재 비용 발생은 미래 성장을 위한 투자로 봐달라고 설명했다.
공식 사실: 당기 손실충당금 증가는 매출채권 회수 리스크 증가가 아니라, 전기 대비 당기의 손실충당금 설정 기준이 일부 변경된 것에 기인한다고 답변했다.
해석: 내가 우려했던 회수 리스크 확대보다는 회계 기준 적용 변화에 가까운 설명이다. 다만 신설 법인의 고정비가 매출 규모 확대로 흡수되는지, 실제 영업이익률 개선으로 이어지는지는 이후 분기에서 확인해야 한다.
4. 판관비 증가의 세부 원인
| 항목 | 변화 | 회사 답변 |
|---|---|---|
| 종업원비 | 140억 원에서 170억 원 | 인력 충원으로 인한 고용 증가가 주된 사유다. |
| 광고선전비 | 17억 원에서 29억 원 | 본사와 미국의 온라인 광고 집행, 해외 전시회 및 학회 참가 관련 비용이 반영된 결과다. |
| 판관비 | 320억 원에서 400억 원 | 계획된 투자의 일환이다. 글로벌 영업력 강화를 위해 해외영업 인프라를 확충하고 있으며, 적극적인 인력 채용을 진행 중이다. |
해석: 판관비 증가는 우발적인 비용이라기보다 글로벌 직판과 해외영업 인프라 확장에 따른 계획된 증가로 보는 것이 맞다. 문제는 이 투자가 충분한 매출 성장으로 회수되는지다.
5. 매출 성장 전략과 장기 재무정책
공식 사실: 회사는 글로벌 시장 확대를 위해 해외 법인 중심의 직판 체계 구축과 현지 영업 인프라 강화에 선제적으로 투자하고 있다고 답했다. 특히 미국 시장에서는 해병대, 육군 부대 납품 등을 통한 채널 다각화와 시장 확대로 빠른 성장세를 보이고 있다고 설명했다.
공식 사실: 제품 측면에서는 시장 수요에 맞춘 가격대별, 성능별 라인업 구축과 프리미엄 제품 출시로 다양한 고객층을 확보하며 수익성을 제고하고 있다고 답변했다. 또한 체성분 빅데이터 기반 소프트웨어 솔루션 개발과 메디컬 시장 진출을 추진하고 있다고 밝혔다.
해석: 내가 추가로 요청한 장기 자본조달비용, 재투자율, 매출성장률, 영업이익률 목표와 자사주 매입 기준은 아직 구체적 숫자로 제시되지 않았다. 회사는 중요한 정책 사안임을 인지하고 있으며 경영진에 전달해 향후 정책 수립 시 검토하겠다고 답했다.
6. 주주 관점의 남은 질문
- 계획된 판관비 증가가 언제부터 매출 성장과 영업이익률 개선으로 연결되는가
- 코르트와 BWA의 매출 규모가 어느 수준에 도달해야 고정비 부담을 흡수할 수 있는가
- 해외 직판 체계와 미국 채널 다각화가 장기적으로 어느 정도의 성장률을 만들 수 있는가
- 이익잉여금이 쌓이는 상황에서 주주수익률 하락을 어떻게 관리할 것인가
- 자본조달비용 대비 이익성장이 낮아질 위험을 회사가 어떻게 보고 있는가
개인주주로서 우려 사항도 전달했고, 회사의 답변에 감사드린다.
출처
- 인바디 홍보팀 대표메일 링크: pr@inbody.com
- 네이버블로그 원문: https://m.blog.naver.com/PostView.naver?blogId=star_of_self&logNo=223667579116