DEEP RESEARCH · 장기현금흐름
주식투자와 장기현금흐름의 사용
주식투자를 미래 배당 현금흐름의 현재가치로 바라보는 기본 프레임
0. 결론 먼저
주식투자는 결국 내가 낸 현금보다 기업이 미래에 벌어 배당 등으로 돌려줄 현금이 더 클 것이라는 기대에 투자하는 일이다. 그래서 단기 이익보다 장기 현금흐름을 러프하게라도 생각해 두어야 사소한 변수 앞에서도 의사결정이 쉬워진다.
1. 주식투자의 본질
우리가 주식에 투자한다는 것은 우리의 현금을 한 기업에 주주로서 투자하면서, 그 기업이 미래에 벌어들일 현금이 배당을 통해 우리에게 돌아오는 미래현금이 우리의 투자 대비 더 많을 것으로 기대하면서 투자하는 것이다.
피터 번스타인은 “당신이 미래의 현금흐름을 예측하지 않고 주식에 투자한다면 그것은 가치를 산정하기 어려운 예술품을 수집하거나 도박을 하는 것이나 다를 바 없다. 여기저기서 얻어들은 정보가 아니라 반드시 당신 눈으로 직접 확인한 정보를 가지고 판단해야 한다”는 취지로 말했다.
2. 장기 현금흐름을 생각해야 하는 이유
이 과정에서 당장의 현금흐름이 적은 기업도 있다. 그러나 결국 미래에 해당 기업이 빠르게 성장한다면, 10년 후 그 기업이 벌어들일 현금을 생각해야 한다.
해당 산업의 성장 규모를 볼 때 시장 규모가 어느 정도인지, 그 시장에서 이 기업의 시장점유율은 어느 정도가 될지, 이익률을 얼마로 가정했을 때 잉여현금흐름이 어느 정도로 예상되는지에 대한 기대치 정도는 러프하게라도 생각해보는 것이 중요하다고 생각한다.
해석: 숫자를 정밀하게 맞히자는 뜻이 아니다. 장기 현금흐름의 방향과 규모를 미리 생각해 놓으면, 여러 사소한 문제로 흔들릴 때 자신의 의사결정을 하기 좋아진다.
3. 주당이익이 아닌 장기현금흐름을 봐야 하는 이유
자본비용 누락
이익에는 자본비용이 빠져 있다. 주주 입장에서는 자본을 투입한 대가까지 함께 봐야 한다.
성장 재투자 누락
이익에는 성장을 위한 재투자, 즉 운전자본 및 고정자본투자가 빠져 있다.
회계 방식의 영향
회사들은 허용되는 다양한 회계방식을 사용해 이익을 변형할 수 있다.
시간가치와 할인
미래 이익은 현재의 금리와 자본조달비용 등을 반영해 할인해야 한다. 수익성이 좋지 않은 곳에 현금을 투자해도 회계상 이익은 증가할 수 있지만, 장기현금흐름으로 보면 감소할 수 있다.
4. 투자 판단에 적용하는 방식
결국 장기 현금흐름은 기업 분석의 중심축이다. 시장 규모, 점유율, 이익률, 잉여현금흐름을 대략적으로라도 놓고 보면 내가 보고 있는 기업의 가치가 어떤 요인으로 상승할 수 있는지 더 분명해진다.
업무에 참고하기 바란다.
출처
- 원문: content/네이버블로그/2024-10-26-[기업분석] 주식투자와 장기현금흐름의 사용.md
- 네이버 블로그: https://m.blog.naver.com/PostView.naver?blogId=star_of_self&logNo=223634445735